核心觀點(diǎn):

    產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)顯著回升,5月兩者差值有望收窄

    4月統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)公布的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管日均產(chǎn)量環(huán)比均顯著回升,統(tǒng)計(jì)局達(dá)到歷史次高水平,中鋼協(xié)再創(chuàng)新高,兩者差值6.55萬噸。近年來1-4月統(tǒng)計(jì)局與中鋼協(xié)產(chǎn)量差距較大,很可能是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)局出于各種原因?qū)⑶耙荒晁募径鹊牟糠之a(chǎn)量遞延到下一年初。因此統(tǒng)計(jì)局公布的日均內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)量數(shù)據(jù)在1-4月份可能存在著一定的水分,而在四季度可能存在低估。這一點(diǎn)還可以從兩者產(chǎn)量之差按月統(tǒng)計(jì)的均值中得到印證,預(yù)計(jì)5月份兩者產(chǎn)量之差有望收窄。

    中鋼協(xié)推斷的非會(huì)員鋼企產(chǎn)量可能會(huì)根據(jù)統(tǒng)計(jì)局歷年上月產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整

    中鋼協(xié)公布的全國(guó)預(yù)估日均內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)量是在鋼協(xié)會(huì)員鋼企產(chǎn)量的基礎(chǔ)上推斷得到的,因此剔除鋼協(xié)會(huì)員鋼企產(chǎn)量,可以得到推斷的中鋼協(xié)非會(huì)員鋼企的產(chǎn)量。我們將推斷的非會(huì)員鋼企產(chǎn)量和統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量按月份計(jì)算均值,發(fā)現(xiàn)中鋼協(xié)非會(huì)員鋼企產(chǎn)量變化落后于統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量月度均值變動(dòng)一個(gè)月,即中鋼協(xié)推斷的非會(huì)員鋼企產(chǎn)量可能會(huì)根據(jù)統(tǒng)計(jì)局歷年上月產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

    生產(chǎn)PMI仍在回落,5月產(chǎn)能利用率或?qū)⑾滦?/span>

    鋼鐵PMI生產(chǎn)指數(shù)季調(diào)趨勢(shì)項(xiàng)對(duì)統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)量產(chǎn)出缺口有一個(gè)月的領(lǐng)先作用,相關(guān)系數(shù)分別為0.8222和0.8262。考慮到4月份鋼鐵生產(chǎn)PMI季調(diào)趨勢(shì)項(xiàng)仍處在下降趨勢(shì)中,預(yù)計(jì)5月份統(tǒng)計(jì)局和中鋼協(xié)的日均產(chǎn)量產(chǎn)出缺口仍將下行,對(duì)應(yīng)的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管產(chǎn)能利用率也將下行。

    維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí),看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司

    目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期,在就業(yè)數(shù)據(jù)良好的背景下,政府短期可能不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)有力刺激政策。5月份內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管淡季臨近,需求孱弱,鋼鐵行業(yè)可能出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的弱勢(shì)局面,行業(yè)缺乏整體性的投資機(jī)會(huì),維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí),但油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司業(yè)績(jī)突出,有較好的投資價(jià)值,建議重點(diǎn)關(guān)注:久立特材、金洲管道、新興鑄管、方大特鋼、寶鋼股份。